المدونة

نعرض أحدث الآراء و التحليلات لأبرز مدوني هافينغتون بوست عربي

أيمن صادق Headshot

سياسات نقدية فاشلة لحكومة جاهلة أم متآمرة؟!

تم النشر: تم التحديث:

هذا سؤال أطرحه في بداية مداخلتي حول قرار لجنة السياسات النقدية بالبنك المركزي المصري الصادر 21/5 برفع فائدة الإيداع والإقراض نقطتين مئويتين، ليزيد المعدل إلى 16.75% و17.75% على التوالي، وسأترك لحضراتكم التوصل للإجابة الصحيحة بعد قراءتكم للمداخلة.

تضمن البيان الصادر من اللجنة الإشارة إلى أن السبب الرئيسي لهذا القرار هو محاولة احتواء الضغوط التضخمية وكبح معدلات التضخم المرتفعة التي وصلت لحوالي 32% طبقاً البيان المشار إليه.

ومن الواضح أن أعضاء هذه اللجنة ومن قبلهم محافظ ومجلس إدارة البنك المركزي يحاولون الإيحاء بأن السبب الرئيسي والدافع وراء هذا القرار هو صالح المواطن المصري المطحون من ارتفاع الأسعار وانخفاض القيمة الشرائية للجنيه.

وهل من المصادفة البحتة أن يصدر هذا القرار مباشرة بعد سلسلة من الأحداث المتتالية والمتتابعة من صندوق النقد الدولي، الذي يراقب ويشرف على تنفيذ مصر لبرنامجها للإصلاح الاقتصادي:

• زيارة بعثة صندوق النقد الدولي لمراجعة التزام مصر بالبرنامج الاقتصادي المتفق عليه، والنظر في الموافقة على الشريحة الثانية من قرض الصندوق لمصر، والتي تقدر بـ1.25 مليار دولار.

• سبق الزيارة تصريحات جهاد عازور، مدير إدارة الشرق الأوسط في الصندوق، بأن مستوى التضخم تخطى الـ30% وأن ذلك سيؤثر بشكل سلبي على الاستقرار المالي بصفة عامة، وعلى الاحتياجات الاجتماعية وأصحاب الدخول الأقل والقطاع الأفقر من السكان، والحل سيكون في استخدام اﻷدوات النقدية، وتحديداً سعر الفائدة.

• وتزامن مع التصريحات صدور بيان كريستين لاغارد، مدير عام الصندوق، أشارت فيه إلى البرنامج القوي للإصلاح الاقتصادي الذي تنفذه مصر، بأنهم يدركون التضحيات والمصاعب التي يتعرض لها الكثير من المواطنين بسبب التضخم المرتفع، وأنهم يساعدون الحكومة للسيطرة على التضخم ويدعمون خطوات السلطات لحماية الفقراء.

وكما هو معلوم، فإن التضخم - ودون الخوض في التفاصيل والمصطلحات - يعني ببساطة ارتفاع أسعار السلع والخدمات، وبالتالي ضعف القيمة الشرائية للنقود، ولعلاج التضخم واحتواء ومواجهة آثاره السلبية، فمن الضروري الوقوف على أسباب نشوئه التي تختلف طبقاً لاختلاف المناخات الاقتصادية، وما يهمنا معرفته الفرق بين التضخم الناشئ عن الطلب والتضخم الناشئ عن العرض.

الأول التضخم الناشئ عن الطلب: وهو الناشئ عن زيادة الطلب على السلع والخدمات بسبب زيادة السيولة النقدية في أيدي المواطنين مع قلة المعروض من تلك السلع لضعف الإنتاج أو توقفه.

والآخر التضخم الناشئ عن العرض: وهو الناشئ عن ارتفاع التكاليف التشغيلية لإنتاج السلع والخدمات بسبب الضرائب الجديدة، وزيادة الرسوم الجمركية، وزيادة أسعار الخدمات التي تؤدي للمصانع والشركات من وقود وكهرباء وخلافه، وأيضاً تحرير سعر الصرف، وارتفاع معدلات الإقراض وبالتالي تقوم المصانع بتحميل كل هذه الزيادات وغيرها على أسعار السلع والخدمات.

وبالنظر لحالة الاقتصاد المصري نجد أننا لا نحتاج إلى كثير تمعن للوصول إلى أن ما صدر من قرار بالأمس لن يؤدي إلى كبح معدلات التضخم المرتفعة، بل سيساعد على تفاقمها أو حتى ثباتها، فقرار رفع معدلات فائدة الإيداع والإقراض يساعد في حالة ما كان التضخم ناشئاً عن الطلب، وبالتالي رفع فائدة الإيداع ستشجع المواطنين على الادخار في البنوك للاستفادة من ارتفاع الفائدة، وبالضرورة سيقل الطلب على السلع الاستهلاكية فيزيد المعروض منها فتنخفض الأسعار.

أما وأن حالة اقتصاداتنا ليس كذلك، إذاً فالعلاج خاطئ يا سادة، فالسبب الرئيسي لزيادة معدلات التضخم بهذا الشكل هو ما سُمي بتعويم الجنيه أو تحرير سعر صرف الدولار مقابل الجنيه، أي أنه ناشئ عن العرض وليس الطلب؛ لأن تغير سعر الصرف زاد من كلفة الإنتاج، بالإضافة إلى تطبيق ضريبة القيمة المضافة وزيادة تعريفة الخدمات والتعريفة الجمركية، كل ذلك أدى إلى ارتفاع أسعار السلع.

ويأتي القرار الذي نحن بصدده ليزيد الطين بلةً، فالقرار فيه رفع لفائدة الإيداع وأيضاً رفع لفائدة الإقراض وهذا الارتفاع في الإقراض يعني بالضرورة زيادة في أسعار السلع والخدمات لزيادة التكلفة التشغيلية للمنتجات كما سبق أن أوضحنا.

وإلى هنا نأتي إلى الإجابة على التساؤل المطروح في بداية المداخلة، فالحكومة ممثلة في البنك المركزي ولجنة السياسات النقدية اتخذت قراراً من شأنه زيادة المشكلة لا علاجها، فهل تم ذلك عن عمد أم أنه عن جهل؟ كلا الخيارين مصيبة عظمى، فهذا القرار كما أنه لن يحل معضلة التضخم ومعدلاته المرتفعة، فإنه أيضا سيتسبب في العديد من المشاكل والمعضلات الأخرى:

• زيادة عجز الموازنة بما لا يقل عن ٦٠ مليار جنيه أخرى.

• تخفيض بند الدعم والإنفاق العام على المرافق والبنية التحتية والحد من التوسع في مخصصات الصحة والتعليم في الموازنة لصالح زيادة بند فوائد الدين العام المحلي.

• مزيد من الركود، بسبب تشجيع الادخار بدلاً من الاستثمار.

• مزيد من البطالة، بسبب غلق الكثير من المصانع لارتفاع التكلفة التشغيلية.

• انخفاض ربحية المصانع والشركات العاملة لارتفاع التكلفة التشغيلية، مما سيؤثر على أسهم المسجل منها بالبورصة.

• تراجع الاستثمارات بسبب ارتفاع تكلفة التمويل.

• تراجع الصادرات لعدم القدرة على المنافسة الخارجية.

ما قام به البنك المركزي من رفع لمعدلات الفائدة إنما هو من السياسة النقدية الانكماشية لتقليل المعروض من النقد والحد من القروض بغرض خفض الطلب الكلي والإنفاق على السلع والخدمات، وكان الأولى بهم أن يتبعوا السياسة التوسعية لزيادة الاستثمارات والإنتاج ورفع معدلات التنمية، وكل ذلك استجابة لصندوق النقد الدولي لاستكمال متطلبات الحصول على الشريحة الثانية من قرض الـ12 مليون دولار، وذلك بعد زيارتهم الأخيرة وموافقتهم المبدئية على الشريحة الثانية، إلا أن القرار النهائي ينتظر موافقة المجلس التنفيذي للصندوق.

ملحوظة:

التدوينات المنشورة في مدونات هاف بوست لا تعبر عن وجهة نظر فريق تحرير الموقع.